Perspectiva Semanal de Norte Económico: Del 17 al 21 de agosto de 2026

Staff/RG

En la perspectiva global, los mercados han mostrado resiliencia pese a la incertidumbre en varios frentes. El S&P 500 marcó un nuevo máximo histórico cercano a 7,800 puntos y el Nasdaq superó por momentos las 30 mil unidades aun cuando el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense de 30 años se presionó hacia 5.28%, su mayor nivel en casi 10 años. No obstante, es importante decir que este desempeño de los mercados accionarios sigue apoyado principalmente por el optimismo en torno a la Inteligencia Artificial.

Derivado de lo anterior, la resiliencia permanece concentrada sobre todo en Estados Unidos. En este sentido, el índice accionario MSCI de mercados emergentes también tuvo ganancias, aunque todavía permanece poco más de 5% por debajo de su máximo en junio.

En este contexto, el Instituto de Finanzas Internacionales publicó su reporte sobre los flujos de inversionistas extranjeros hacia este último grupo de países en julio. Las noticias fueron positivas ya que calculan una entrada neta de casi US$19 mil millones, revirtiendo la salida de US$18 mil millones del mes previo. No obstante, la renta fija continúa siendo ampliamente preferida frente a las acciones al registrar compras por US$26.7 mil millones.

Por lo tanto, consideran que el desempeño de los flujos en este periodo no equivale a una normalización completa. La mejoría se debió a una menor liquidación en acciones, con una salida de US$7.8 mil millones tras ventas por US$46.1 mil millones en junio. Lo anterior se atribuye a una menor salida en países como Corea del Sur y Taiwán, ambos afectados por el reciente pesimismo en empresas relacionadas con el sector tecnológico.

La institución considera que la preferencia por la deuda permanece beneficiada por las estrategias de acarreo. Las tasas de interés en moneda local se encuentran cercanas a 6.2%, lo que continúa siendo relativamente amplio frente a los instrumentos con los cuales se fondean este tipo de posiciones. Una ventaja adicional es que la volatilidad de las monedas de los países emergentes sigue inusualmente baja, reduciendo así los costos de las coberturas y mejorando el perfil de los rendimientos ajustados por riesgo.

No obstante, advierten tres riesgos relevantes: la posibilidad de un aumento de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal, la incertidumbre introducida por el Tesoro de Estados Unidos tras intervenir en conjunto con Japón para frenar la debilidad del yen y la posibilidad de nuevos brotes de riesgo geopolítico por la situación en Medio Oriente. Aunque ninguno de estos factores ha distorsionado significativamente los flujos hasta ahora, todos ellos pueden poner a prueba la liquidez global en dólares y el apetito por riesgo.

En nuestra opinión, la diversidad de fuerzas que continúan influyendo en los mercados refuerza la necesidad y conveniencia de un análisis puntual y constante sobre su evolución para una oportuna toma de decisiones de inversión. En Banorte continuamos trabajando arduamente para informar a todos nuestros clientes sobre los retos y oportunidades que se van presentando en México y el mundo, siempre con la finalidad de apoyarlos y acompañarlos en sus decisiones financieras y patrimoniales.

En la agenda internacional, identificamos tres grandes temas. El primero es la publicación de las minutas de la última reunión de la Reserva Federal. Evaluaremos las opiniones de los miembros sobre el balance de riesgos para el cumplimiento de su doble mandato, buscando identificar con mayor claridad la magnitud del sesgo restrictivo. También sus consideraciones sobre la dinámica de los activos, incluyendo el aumento de las tasas de interés en los bonos soberanos de largo plazo.

En este mismo frente, habrá decisiones en Indonesia y Suecia. China informará las tasas de interés en préstamos de alta calidad a uno y cinco años. Además, el Banco Central Europeo publicará su encuesta de expectativas de inflación a uno y tres años y su monitor sobre las negociaciones salariales.

El segundo tema serán los indicadores PMI de manufacturas y servicios de agosto en Alemania, la Eurozona, Reino Unido y Estados Unidos. En todos ellos, ambos sectores se encontraban encima del umbral de 50pts en julio, lo que separa el terreno de contracción y de expansión.

Sin embargo, será relevante ver si dicho dinamismo prevaleció ante el nuevo escalamiento de la guerra, lo que afecta más directamente al continente europeo. También estaremos pendientes a los índices de precios pagados debido a la volatilidad y al aumento de los precios del petróleo durante gran parte del mes pasado.

El tercero es la temporada de reportes corporativos en Estados Unidos, que ya se encuentra en su etapa final. En el agregado, los resultados han sido muy positivos. Al cierre del viernes alrededor de 91.4% de las compañías del S&P 500 ya habían reportado, con un crecimiento de las utilidades por acción de 50.5% anual.

Al inicio de la temporada, la expectativa era de un avance de 23.9%. En este contexto, la tasa de sorpresas positivas se ubica en 87.2%.

El resto de las cifras en EE. UU. incluye la producción industrial, los inicios y permisos de construcción de julio y dos indicadores manufactureros regionales de agosto. En otras latitudes destacamos la tasa de desempleo de junio y la inflación de julio en el Reino Unido.

Adicionalmente, la confianza del consumidor de agosto en la Eurozona. Entre los eventos, habrá más elecciones primarias en algunos estados de la Unión Americana. También se llevará a cabo la Cumbre de Inversión entre Tailandia y Estados Unidos y este último país podría imponer un arancel de 50% a algunos bienes provenientes de Canadá.

En la agenda nacional, la semana pasada conocimos la producción industrial de junio. La actividad avanzó 0.2% m/m, mejor de lo que habíamos pronosticado. El resultado se debió principalmente al crecimiento de la construcción, a su vez impulsada por la edificación. El desempeño de la minería también fue relativamente bueno. En contraste, las manufacturas se contrajeron a pesar del desempeño favorable de las exportaciones de este tipo de bienes dentro de la balanza comercial. En nuestra opinión, persisten algunos vientos a favor para varios sectores industriales a pesar de la incertidumbre sobre el panorama comercial debido al proceso de revisiones anuales del T-MEC.

Para los próximos días la información será relativamente limitada. Entre los datos que serán publicados están las ventas al menudeo y el Indicador Oportuno de la Actividad Económica de junio. Por último, conoceremos la encuesta de expectativas del sector bancario.

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